Οι αναλυτές εκτιμούν ότι το ράλι θα συνεχιστεί για μερικές ακόμα εβδομάδες, όμως ο Αύγουστος θα είναι δύσκολος.
Και υπάρχουν αρκετοί λόγοι γι’ αυτήν την εκτίμηση, αναλύοντας τις ροές κεφαλαίων:
1. Εποχικότητα
Ο Ιούλιος είναι παραδοσιακά ο ισχυρότερος μήνας για τον S&P, με μέση απόδοση 1,67% από το 1928.
Η πρώτη δεκαπενθήμερη περίοδος του Ιουλίου είναι ακόμη καλύτερη, με απόδοση 2,43% κατά μέσο όρο – η καλύτερη δύο εβδομάδων του έτους.
Η κορύφωση εκτιμάται γύρω στις 17 Ιουλίου, ενώ ακολουθεί κάμψη. Τα «γεγονότα ρίσκου» του μήνα ίσως φέρουν την αναστροφή νωρίτερα.
Η 3η Ιουλίου, σε πνεύμα πατριωτισμού, προσφέρει ιστορικά τη 2η καλύτερη ημερήσια απόδοση (0,48%).
Δύσκολο να «σόρταρεις» τον S&P δίπλα στη πισίνα και τα πυροτεχνήματα.
2. Μεταβλητότητα (VOL)
Το καπέλο «Road to 6K» έχει μαζέψει σκόνη – ώρα για το μπλουζάκι «Path to 15» για τον VIX.
Η μεταβλητότητα έχει καταρρεύσει. Το σημερινό straddle εκπνέει με μόλις 0,44% – σχεδόν μηδενικό ρίσκο.
Ο δείκτης πανικού της Goldman δείχνει υποχώρηση, με τη ζήτηση για παραδοσιακές επιλογές να πέφτει και το ενδιαφέρον να στρέφεται σε πιο «άκρο-ευαίσθητα» option.
Ο βασικός λόγος; Η χαμηλή βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα (1 μήνα) σε σχέση με την τρίμηνη.
3. Συστηματικοί επενδυτές
Επέστρεψαν…
Η χαμηλή μεταβλητότητα φέρνει πίσω τους αλγοριθμικούς – οι «ρομποτικοί» επενδυτές αυξάνουν τη θέση τους.
Σύμφωνα με την ομάδα Futures Sales Strats, η συστημική έκθεση είναι στο 5/10.
Εκτίμηση για τη ζήτηση μετοχών παγκοσμίως τον επόμενο μήνα: ~80 δισ. δολ. (44 δισ. δολ. στις ΗΠΑ).
Τι προβλέπεται για τις επόμενες μέρες:
1 εβδομάδα:
- Σταθερή αγορά: αγορές $8,44B (εκ των οποίων $1,80B στις ΗΠΑ)
- Άνοδος: αγορές $7,89B ($1,18B ΗΠΑ)
- Πτώση: πωλήσεις $18,46B ($2,49B ΗΠΑ)
1 μήνας:
- Σταθερή: αγορές $82,23B ($22,44B ΗΠΑ)
- Άνοδος: αγορές $87,20B ($20,98B ΗΠΑ)
- Πτώση: πωλήσεις $125,22B ($40,47B ΗΠΑ)
4. Pensions και Clearing Events
Ο γνωστός «εφιάλτης ρευστότητας» επιστρέφει:
- 30/6/2025: Διπλό χτύπημα – λήξη μήνα και τριμήνου. Τα συνταξιοδοτικά ταμεία των ΗΠΑ εκτιμάται ότι θα πουλήσουν $33 δισ. σε μετοχές – 89ο εκατοστημόριο ιστορικά.
- Επίσης: Λήξη τριμηνιαίων options. Το OpEx μειώνει την προστασία (gamma) και αυξάνει τη μεταβλητότητα.
5. Ρευστότητα
Η ρευστότητα στο «πάνω μέρος του βιβλίου» του S&P είναι στα $12,48 εκατ., 21% πάνω από τον ετήσιο μέσο όρο και σχεδόν 55% πάνω από το μέσο του 2025.
Οι πρόσφατες εξελίξεις έχουν ενισχύσει τη δυνατότητα γρήγορης μεταφοράς ρίσκου – θετικό για το trading. Η ρευστότητα αναμένεται να υποχωρήσει τον Αύγουστο.
6. Διασπορά (Breadth)
Ο S&P έπιασε νέο ιστορικό υψηλό την προηγούμενη εβδομάδα – το πρώτο από τον Φεβρουάριο.
Το breadth της αγοράς παραμένει στενό – το χάσμα μεταξύ του μέσου τίτλου και του υψηλού 52 εβδομάδων είναι μεγάλο.
7. RINO Trading
Είναι η εποχή των RINO – «Ύφεση Μόνο Κατ’ Όνομα». Η αφήγηση έχει αλλάξει, με την FOMO να κυριαρχεί.
Οι επενδυτές αγοράζουν κυκλικές μετοχές και επιστρέφει το ενδιαφέρον για την ανάπτυξη.
Ο δείκτης Cyclicals vs Defensives της Goldman διαμορφώνεται στο 0,94 (10ετές υψηλό: 0,99 – 10ετής μέσος: 0,81).
8. Λιανικοί Επενδυτές
Η πιο πολυσυζητημένη ομάδα του έτους – και η επιρροή της είναι πραγματική.
Οι πτώσεις στη λιανική ζήτηση ταυτίζονται με πτώσεις στον S&P. Τις τελευταίες εβδομάδες η πορεία είναι σχεδόν παράλληλη.
Οι συστάσεις της Goldman Sachs
- Το short-dated upside του NDX είναι πολύ φθηνό σε σχέση με τον SPX.
- Αγορά: QQQ 11 Ιουλίου 103% Call με implied vol 12,9 (~13bps).
Παραδείγματα:
- SPX 30 Σεπτεμβρίου 95% Lookback Put: κόστος 2,00% (vs 1,43% vanilla)
- SPX 29 Αυγούστου 95% Lookback Put: κόστος 1,30% (vs 0,95% vanilla)
Την ώρα που S&P και Nasdaq έχουν επιστρέψει σε ιστορικά υψηλά, ο Russell 2000 παραμένει 11,5% κάτω από το peak του...
www.bankingnews.gr