Το πολιτικό ρίσκο ανεβαίνει και βλέπουμε χαρακτηριστικά σε χώρες όπως η Γαλλία είτε η Γερμανία – παρά την πρόσκαιρη ηρεμία – η δημοσιονομική κρίση να μετατρέπεται σε κρίση του δημόσιου χρέους (η κρίση στο χρηματοπιστωτικό σύστημα δεν θα αργήσει…) και αυτά όλα να οδηγούν σε μια αναδιάταξη της πολιτικής σφαίρας παρόμοιας με αυτή της Ελλάδας την ταραγμένη εποχή των μνημονίων.
Πρόκειται για συγκοινωνούντα δοχεία που θα διαμορφώσουν ένα εκρηκτικό αποτέλεσμα.
«Τα επίπεδα του κρατικού χρέους είναι απλώς υπερβολικά υψηλά και δεν έχει γίνει αρκετή δουλειά για να αντιμετωπιστούν», δήλωσε ο επικεφαλής στρατηγικής αγορών της Zurich Insurance Group, Guy Miller.
Μια κρίση χρέους μπορεί να μην είναι το βασικό σενάριο, αλλά οι καμπάνες του θανάτου έχουν αρχίσει να χτυπούν.
Το διάγραμμα δείχνει τους δείκτες χρέους προς ΑΕΠ για τις χώρες της G7 με προβλέψεις από το 2025 να επισημαίνονται με διακεκομμένες γραμμές.
Να ποιοι βρίσκονται στην «κόκκινη» λίστα παρακολούθησης των επενδυτών:
1/ ΓΑΛΛΙΑ
Η Γαλλία έχει εκτοξευθεί στην κορυφή της λίστας ανησυχίας.
Τα κόμματα της αντιπολίτευσης καθαίρεσαν αυτήν την εβδομάδα τον κεντροδεξιό πρωθυπουργό Francois Bayrou λόγω των αντιδημοφιλών του σχεδίων για δημοσιονομική σύσφιξη 44 δισ. ευρώ ενώ το χρέος έχει ξεπεράσει τα 3 τρισ. ευρώ.
Η πολιτική αβεβαιότητα σημαίνει ότι η τιθάσευση ενός χρέους πάνω από το 100% του ΑΕΠ και ενός ελλείμματος σχεδόν διπλάσιου από τα όρια της Ευρωπαϊκής Ένωσης θα είναι δύσκολη.
Εάν η ανάπτυξη επιβραδυνθεί ή η μείωση του ελλείμματος χαλαρώσει, οι πληρωμές τόκων θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τα 100 δισ. ευρώ έως το 2029, από 59 δισ. ευρώ πέρυσι, έχει προειδοποιήσει το ελεγκτικό γραφείο της Γαλλίας, Cour des Comptes.
«Ίσως χρειαστεί μια εξέγερση των της αγοράς ομολόγων για να αναγκαστεί να σχηματιστεί συνασπισμός ώστε να περάσει ένας προϋπολογισμός», δήλωσε η στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος της Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong.
Οι αποδόσεις 30ετών ομολόγων έχουν φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο από το 2009, το κόστος μακροπρόθεσμου δανεισμού είναι υψηλότερο από της Ισπανίας, σχεδόν ίδιο με της Ιταλίας, και ο κίνδυνος περαιτέρω υποβάθμισης της πιστοληπτικής αξιολόγησης έχει αυξηθεί.
2/ ΒΡΕΤΑΝΙΑ
Η αναδιάρθρωση της ομάδας κορυφαίων συμβούλων του πρωθυπουργού Keir Starmer και ο ετήσιος προϋπολογισμός που έχει προγραμματιστεί για τον Νοέμβριο έχουν στρέψει την προσοχή στην ικανότητα της Βρετανίας να ελέγξει τα οικονομικά της.
Το κόστος μακροπρόθεσμου δανεισμού αυτόν τον μήνα εκτοξεύθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από το 1998, ενώ η στερλίνα κατρακύλησε.
Οι οικονομολόγοι λένε ότι η υπουργός Οικονομικών Rachel Reeves θα πρέπει να αυξήσει τους φόρους κατά τουλάχιστον 20 δισ. λίρες (27 δισ. δολάρια) για να καλύψει την έλλειψη εσόδων λόγω ασθενούς ανάπτυξης, υψηλού κόστους δανεισμού και ανατροπών στα σχέδια για περικοπές δαπανών.
Η Βρετανία έχει το υψηλότερο κόστος δανεισμού και τον υψηλότερο πληθωρισμό στην Ομάδα των G7, γεγονός που την καθιστά στόχο της ανησυχίας της αγοράς.
Για τον επικεφαλής αναλυτή της Nordea, Jan von Gerich, η Βρετανία ήταν λίγο λιγότερο ανησυχητική από τις Ηνωμένες Πολιτείες ή τη Γαλλία.
«Είναι πιο εύκολο να βρεθεί πολιτική βούληση στο Ηνωμένο Βασίλειο για να γίνουν αλλαγές», είπε.
3/ ΗΝΩΜΕΝΕΣ ΠΟΛΙΤΕΙΕΣ
Η μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο δεν έχει ξεφύγει από την προσοχή της αγοράς.
Το ονομαστικό χρέος της αγγίζει σχεδόν τα 37 τρισ. δολάρια.
Ο πρόεδρος Donald Trump, με το νομοσχέδιο για περικοπές φόρων και δαπάνες που υπέγραψε σε νόμο στις 4 Ιουλίου, θα μπορούσε να προσθέσει επιπλέον 3,3 τρισ. δολάρια την επόμενη δεκαετία, σύμφωνα με το ανεξάρτητο Congressional Budget Office, το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου.
Αληθεύει ότι οι βαθύτερες και πιο ρευστές κεφαλαιαγορές στον κόσμο αποτελούν ένα «μαξιλάρι», αλλά η αύξηση του χρέους σημαίνει ότι οι επενδυτές απαιτούν μεγαλύτερη αποζημίωση για να κρατήσουν αμερικανικά ομόλογα.
Σημάδια ασθενούς ζήτησης στις πρόσφατες δημοπρασίες προκαλούν ανησυχία.
4/ ΙΑΠΩΝΙΑ
Το υψηλό χρέος της Ιαπωνίας, ένα από τα μεγαλύτερα παγκοσμίως, δεν αποτελεί μυστικό.
Αυτό που έχει αλλάξει είναι ότι η προοπτική υψηλότερων επιτοκίων, καθώς ο πληθωρισμός επιστρέφει, έχει ωθήσει το κόστος δανεισμού προς τα πάνω, φέρνοντας το υψηλό χρέος στο προσκήνιο, καθώς η Τράπεζα της Ιαπωνίας μειώνει τις αγορές ομολόγων.
Η ζήτηση στις πρόσφατες δημοπρασίες υπήρξε ασθενής, προσθέτοντας πόνο στην αγορά.
Η πολιτική αβεβαιότητα μετά την παραίτηση του πρωθυπουργού Shigeru Ishiba έχει επίσης συμβάλει στην ανοδική ώθηση των αποδόσεων των 30ετών ομολόγων σε επίπεδα ρεκόρ, καθώς αυξάνονται οι εικασίες ότι ο διάδοχός του θα ξοδέψει περισσότερα.
.png)
5/ ΓΕΡΜΑΝΙΑ
Η βιωσιμότητα του χρέους δεν αποτελεί άμεση ανησυχία για τη Γερμανία.
Έχει τον χαμηλότερο δείκτη χρέους προς ΑΕΠ στην G7 και μπορεί να ξοδέψει περισσότερα για να ενισχύσει την οικονομική ανάπτυξη.
Ωστόσο, οι αγορές δίνουν προσοχή επειδή το μαζικό πακέτο στήριξης σημαίνει ότι η Γερμανία δανείζεται περισσότερο μέσω πωλήσεων ομολόγων.
Οι αποδόσεις 30ετών ομολόγων βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο από το 2011 - και αυτό είναι επικίνδυνη εξέλιξη.
Υψηλές επενδύσεις σε υποδομές και άμυνα, που μόλις επιβεβαιώθηκαν στον προϋπολογισμό του 2025, ανεβάζουν το ύψος των προγραμματισμένων δαπανών στα 591 δισ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένων επενδύσεων από το ταμείο υποδομών και του ειδικού ταμείου 100 δισ. ευρώ για την άμυνα.
«Είναι σχεδόν ένας καλός λόγος για τον οποίο αυξάνεται η προσφορά», δήλωσε ο ανώτερος στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων της Rabobank, Lyn Graham-Taylor.
www.bankingnews.gr